＜第４回 だから株式市場ってマジヘンなんだよ…… ２０１５年１１月２０日＞
本日のエッセイにはコ難しい専門用語がいくつか出てきますが……
いずれも大して重要な用語ではございませんです、はい。
よって気にせず読み飛ばされることをおススメさせていただきますです。
専門用語なんてそんなもんなんですよぉ……
さてと、今回ももう少し株式市場がすっごくヘンだよぉ～、という例を挙げてみましょうか。
こんなヘンな特徴があるのに、誰もそれを口にしたこともないどころか知りもしない、っていう特徴を。
（もちろんやろうと思えば実際にトレードできるよん♪
やろうと思えばネ……）
ワタクシメはいつも、
「いくらなんでもこの特徴は無ぇだろう。株式市場はヘンだ」
「こうしたトンデモな特徴に気づいてもいない連中が、プロの相場コメンテーターだと称している株式市場はヘンだ」
「他人の書いた分析しか自分の意見にしないから、当然この特徴に気づいていない市場参加者ばっかしの株式市場はヘンだ」
って思っておりまする……
みなさまもご存じのように、「日経平均先物市場」は１９８８年９月３日に上場されました。
そのときの上場初値は、２万７９４０円です。
もしその上場初値で株先を買って、延々と限月交代しながら今年の１１月１９日までロングにしたままだとしたら、アナタの収益は▲１万５２２０円です。
つまり、「アナタ日経平均先物」は、１万２７２０円になっているということです。
ん？
「今１万９０００円台だけど……」だって？
いえいえ先物価格には、配当利回りや短期金利が反映されているんです。
だから２７年もの長期保有をすると、こうなっちゃうんです。
まあ、▲１万５２２０円が、アナタの実際の収益だと理解しておいてください。
これは本当にその通りの収益です。
さて、それでは株のプロであるＡ君とＢ君にご登場願いましょうか。
池「ねえねえ、今１９８８年９月３日の朝だとしようか」
Ａ、Ｂ「はぁ……」
池「そのとき日経平均先物の上場初値は２万７９４０円だったんだ。
んでもってそのときから、２０１５年の１１月１９日までずうう～っと、
Ａ君は、昼だけロングにしようか。つまり毎日日経平均先物を寄付きで買って引けで売ってくださいね。
Ｂ君は、夜だけロングにしようか。毎日日経平均先物を引けで買って翌日の寄付きで売ってくださいね」
Ａ、Ｂ「はぁ……」
池「ボクは今日１９８８年の寄付きで買って、延々とそのロング持ち続けるから。
だからＡ君とＢ君の収益を足したものは、僕の収益と必ず同じになるよね（除く手数料）」
Ａ、Ｂ「もちろんそうでしょうけど……」
池「それをずぅ～っとずぅ～っと続けてて、今２０１５年１１月１９日の引け後になってたとしようか。
僕の収益は▲１万５２２０円だけど、キミタチの収益はそれぞれいくらになってると思うかな？」
Ａ、Ｂ「えっ……」
池「ああ、収益で言ってもピンと来ないかもしれないから、こうしよう。
１９８８年の上場初値の２万７９４０円に、日中だけロングのＡ君の収益を足したものを、『昼ダケ日経平均』と名付けようか。
だからＡ君は、『昼ダケ日経平均』に長期投資してきたことになるね」
Ａ「は、はい…… （コイツまたヘンなこと言い出したぞ）」
池「Ｂくんは夜間だけロングだったから、『夜ダケ日経平均』に長期投資して来たことになるよね」
Ｂ「はい…… （そんな概念見たことも無いし聞いたことも無いぞぉ。
だからきっと重要な概念じゃあないんだな）」
池「だからＡくんが『昼ダケ日経平均』への長期投資によって得た収益と、Ｂくんが『夜ダケ日経平均への長期投資によって得た収益を足すと、ボクが『日経平均』への長期投資によって得た収益、▲１万５２２０円とおなじになるっていうことだよね』
Ａ、Ｂ「はぁ…… （そんなヘンテコリンなもん考えてなんの意味があるんだ？）」
池「じゃあさ、それぞれ２０１５年１１月１９日時点の、『昼ダケ日経平均』と『夜ダケ日経平均』って、いくらぐらいになってると思う？」
Ａ「『昼ダケ日経平均』は、今の日経平均先物とおんなじぐらいですか？」
Ｂ「僕もおなじです。『夜ダケ日経平均』も、今の日経平均と変わらないぐらいだと思います。
それだけの長い期間投資してたら、昼も夜も値動きは収束して同じになると思います」
池「キミタチ…… ホントに毎日相場見てるのかい？
っていうか見ててもこれに気づいてないっていうのは、きっと記憶力がハラホロヒレハレなんだろうなあ。
それとも見てるのは相場じゃあなくって上司の顔色だけだったのかな？」
Ｂ「じ、じゃあ『夜ダケ日経平均』って、今いくらなんですかっ！」
池「ああ、『夜ダケ日経平均』は、今６万２３８０円だ。
だからＢ君の収益は＋３万４４４０円だよ」
Ａ、Ｂ「げげげげげ…… ろ、ろくまんえんっ！」
池「でもってＡ君の『昼ダケ日経平均』は、今マイナス２万５７９０円だなぁ。
日経平均株価がマイナスだってさ。
それもマイナス２万円以下かぁ。悲しいねぇ。
だからＡ君の収益はマイナス５万３７３０円だね。
随分ヤラレたねぇ……」
Ａ、Ｂ「げーげげげげげげ…… か、株価、まっ、まいなすにまんえんっ！」
池「キミタチさぁ。
いつも自分は株のプロだって言ってるケド、こんなことも知らなかったのかい？
それ株のプロなんじゃなくって、『他人の意見を自分の意見のように語るプロ』なんじゃないのぉ？」
Ａ、Ｂ「うぐぐぐぐぐ……」
池「くすくす。そーれにしてもヘンな特徴だよねえ」
Ａ「い、池上さん。
とっ、ところでそれってなんでなんですか？」
Ｂ「そ、そうですよ。なんでそんなに夜に買われて昼に売られてるんですか？」
池「さーなー。きっと日本は夜に景気が良くって昼は景気が悪いからじゃあないかあ？
エコノミストならそう言うと思うぞぉ。
みんな夜は毎晩呑んだくれて大散財してるけど、昼は二日酔いだからソバだけすすってるとか……」
Ａ「そ、そんなこと言ってないで教えてくださいよお……」
池「教えるもなにも、こんなもん確実な理由なんかあるワケないじゃん。
あるのは『仮説』だけだよん」
Ｂ「い、池上さんはその『仮説』持ってるんですか？」
池「もちろん」
Ａ「お、おしえてくださいよぉ」
池「どーしてキミタチはそう自分で考えないで他人の意見を自分の意見にしようとするかなぁ。
まあいいや。
オイラの仮説は、『ぜーんぶキミタチ日本の機関投資家のせい』っていうものなのさ」
Ａ、Ｂ「ど、どどど、どういうことですか」
池「日本の機関投資家って昔は山ほど株持ってたでしょ。
銀行と上場法人は安定株主作りとか株式持ち合いとか言って。
それに各事業法人も従業員の年金運用を自前でやってたから、やっぱりたくさん株持ってたじゃない。
それこそ呆れるほどたくさん持ってたよねえ」
Ａ、Ｂ「……はい……」
池「それが株が下がりまくってみんな困ったもんだから、『持ち合い解消売り』とか『年金運用代行返上売り』とかやりまくったからこうなっちゃったんだよ」
可哀想に外人投資家さんは、こうした日本の機関投資家の売りの受け皿にされちゃったんだな」
Ａ「そ、そんな……」
Ｂ「で、でも池上さん。
日本の機関投資家が株を売るとしたら、朝イチの寄りで売るかもしれませんよね。
だから必ずしも、昼間（寄りから引けの間）に下がるとは限らないんじゃないでしょうか。
寄付きで既に下がっちゃってることも多かったんじゃあ……」
池「あ～あ。キミタチはまだ社畜投資家の実態を知らないんだねぇ」
Ｂ「ど、どどど、どういうことですか？」
池「あのね。日本の機関投資家が持ち合い解消や代行返上で株を売るときは、ほとんど昼バスケットで売るからなんだよ」
Ａ「な、なんで昼バスなんですか？
寄りで売ったり引けで売ったり指し値で売ったりＶＷＡＰで売ったりしないんですか？」
池「キミタチはほんとに機関投資家の実態がわかってないねえ。
あのね。今キミが言ったように株の売り方っていっぱいあるよ。
でもさ。唯一昼バスケットだけが満たせる条件っていうのがあるよねえ」
Ｂ「ど、どんな条件なんでしょうか」
池「あのさ。
寄りや引けを含む成り行き売りやＶＷＡＰの売りだと、売れる数量は分かっても、その売却価格は売り終わるまでわからないよね」
Ａ「は、はい、もちろん」
池「それから、指し値売りだと売れる価格は分かっていても、売れる数量はわからないよね。
だけど、昼バスケットの売りだと、相手の証券会社に売りたい数量を言うと、買い取り価格を提示してくれるじゃない。
だから、実際に売る前に価格も数量もわかるんだよ」
Ａ「あ、あの。なんで事前に価格と数量の両方が分かるとウレシイんですか？」
池「かーっ！ キミほんとにわかってないねえ。
そうすれば、株売却の稟議書に価格も数量も書き込めて、エライひとのハンコが貰えるからじゃないか。
Ａ、Ｂ「…… ！ ……」
池「それ以外の売り方すると、価格か数量のどちらかが空欄になったままエライひとのところに稟議書を持って行かなきゃなんないじゃないか。
エライひとって、株式市場のことなんかぜ～んぜん知らないから、そんなことすると怒り出すんだよ」
Ａ、Ｂ「げげげげげ…… そ、そんな理由で……」
池「それからついでにさ。
昼バスって、証券会社に売却希望銘柄と売却希望数量を送って、それから価格を提示してもらうじゃない。
実際には『前引け価格から０．１％下の価格でお引き取りさせて頂きます』とかいう提示が来るよね。
それで、予め売却予定数量を書き込んであった稟議書に、売却単価を書き込んでエライひとのところに持っていくじゃない。
だから、前場が引けてからの昼休みにしか出来ない取引でしょ」
Ａ、Ｂ「い、言われてみればそうですね」
池「後場の引けの後にも出来るけど、そうすると証券会社が引き取った株をその日のうちに処分できないから、買い取り提示価格がずいぶん低くなるよね。
それにさ。そんな時間に大量に株売ったりすると、その後の事務処理がタイヘンだから、女の子たちがみんな残業になっちゃって、ぶーぶー文句が出るんだよ。
「女子会に遅れる」「デートに遅れる」って……
それに残業代がかさむから「経費削減」が出来ないでしょ。
だから昼休みに売るんだよ」
Ｂ「そ、そんな理由だったのか……」
池「だからまあ、寄りでも引けでもなく日中に株が下がるワケだ。
実際には昼休みが終わって後場が始まった直後に下がることが多かったかな」
Ａ、Ｂ「な、なるほど…… だから寄りから引けにかけての間に下がってたのか……」
池「だけどコレ、笑える話があってさ。
こういう大規模な売りをする時って、さすがに機関投資家も忙しいワケよ。
銘柄も売却株数も多いし。
それに複数の証券会社に連絡してコンペさせるし」
Ａ「そ、そうでしょうね」
池「それに証券会社もタイヘンだよね。
前場が終わったと思ったら、機関投資家から大規模な売りの引き合いが来て、引き取り価格を提示しなきゃなんないんだもんな。
その価格の見積もりが甘かったら大損するし」
Ｂ「そ、それもそうでしょうね」
池「だから通常このテの取引が行われるときは、機関投資家も証券会社も昼メシどころじゃないワケだ。
機関投資家は、前場引けた直後に複数の証券会社に連絡してコンペ始めるからね。
その連絡受け取った証券会社もすぐに提示価格の計算始めるんだけど、これがまあ１０分位はかかるわな」
Ａ「ま、まあそうでしょうね」
池「だから、機関投資家さんたちは、みんなカイシャの経費で豪華弁当注文して、それ食べながら証券会社からの価格提示を待ってたワケさね。
もちろん稟議書にハンコ押さなきゃなんないエライひとも、豪華弁当食べながら待ってたワケだ」
Ｂ「…… は、はい ……」
池「ところがさ。経費削減とかで、この弁当がカイシャ経費じゃなくなっちゃったのよ」
Ａ「まあ、最近どこでもそうですよねえ」
池「だから仕方なく、下っ端たちは安い弁当自分で頼んで食べるようになってたんだけど。
エライひとだけカイシャ経費で弁当頼むワケにいかなかったのだよ。
だからエライひとは外に食事しに行きたがったワケなのさ。
そうすればうな重特上食べても領収書もらって、交際費で落とせるから」
Ｂ［ありがちな話ですねえ］
池「だからさ。昼休みが始まると、エライ人が『遅いっ！』って怒り出したんだ。
「キミタチはなぜもっと早く仕事が出来ないのだっ！」とか言って……
早く行かないと、お店混んじゃうからね。
だから機関投資家の下っ端たちも、証券会社に早く価格を提示するように言ったんだけど、それにも限界があるじゃない。
証券会社だって、提示価格間違えたら大損するんだから」
Ａ「ま、まあそうでしょうね」
池「だからさ。
困った機関投資家の下っ端たちがどうしたかって言うとさ。
まだ前場終わってないうちに、証券会社に連絡を取り始めたんだよ。
前引けの３０分位前に。
それで、『前場引けたらすぐに、今送った銘柄の買い取り価格を提示してください。引け後１分以内にお願いします』ってやっちゃったんだな。
まあ、みんなそうしてたみたいだし」
Ａ、Ｂ「……！！！…… そ、そんなことしたら……」
池「あははは。そうだろ。
そんなことしたらさ。まだ市場で取引してるのに、『これから昼休みに機関投資家が莫大な売りを持ち込む予定である』って分かっちゃうワケだ。
だから証券会社は、それから前引けにかけて先物かなんか売りまくるワケだ。
そうすれば前引けの株価が安くなって、機関投資家に提示する買い取り価格も安く出来るからね。
おかげで、何の材料も無いのに、前引け直前にナゾの急落って何度もあったなぁ……」
Ａ、Ｂ「げげげげげげげ……
でっ、でもそれじゃあ前引けの株価が下がっちゃったせいで、その分機関投資家が実際に売る価格も下がっちゃいますよね……」
池「うん、もちろん。
でもハンコくれるエライひとが、遅いと怒るから仕方ないんだってさ……」
Ａ、Ｂ「げーげげげげげ……」
池「だからある機関投資家の友人が言ってたよ。
『ウチは今年莫大な金額の株を売ったんだけど……
弁当代の分、年間百万円の経費削減出来たんだけど、その分株を百億円分ぐらい安く売るハメになった』って……」
Ａ、Ｂ「どげげげげげげげげ……
そ、そんなんでいいんですかぁっ！！！」
池「ああ、そいつ、仕方無いって言ってたよ。
エライ人を怒らせないで済んだし、弁当代っていう経費も削減できたからＯＫだって」
Ａ、Ｂ「でっ、でもその分株を安く売るハメになって百億円損したんですよね……」
池「ああ、ぜ～んぜんかまわないんだってさ、そんなこと。
だって、時間かけて売った場合に比べてどれぐらい安く売ったかなんて、他の誰にもわからないじゃない」
Ａ、Ｂ「どどどどげげげげぇぇぇぇ～っ！！！」
池「まあそいつ一応ベテランだから、こっそり自分で計算してメモしてたらしいんだけどね。
それの損が合計百億円に達したんで、一人で目眩がしてたって言ってたなぁ……」
Ａ、Ｂ「…………」
池「それにその後そのカイシャ、決算で百億円の赤字に転落しちゃってさ。
そいつのボーナスも減らされちゃったんだって。
だから密かにひとりでナミダを流していたって言ってたなぁ」
Ａ、Ｂ 「…… ！！！ ……」
池「まあこういうのが『プロフェッショナルの機関投資家』と言われてるひとびとなのだよ」
Ａ「そ、それって、マーケットのプロじゃあないじゃあないですかあ……」
池「な～に言ってるんだい。
給料払ってくれてるのはマーケットじゃあなくってカイシャじゃないかあ。
だからこれでいいんだよお」
Ｂ「あううぅぅぅぅぅ～っ。しゃ、社畜のプロ……」
池「まあ、マーケットなんてこんなもんなんだからさ。
キミタチも前引け前にナゾの売りが出て急落してたらさ。
それホンモノである可能性が高いから、便乗して売っといた方がいいよお♪」
Ａ、Ｂ「あううぅぅぅぅぅ～っ……
でっ、でもそれ持ち合い解消とか代行返上とかやってた昔の話ですよね。
だから最近はそうでもないんじゃあ……」
池「ああ、それじゃあ最近の数字で見てみようか。
今世紀に入ってから、つまり２００１年からだと、夜は＋１万４７９０円上がってて、昼は▲７２３０円下がってるな。
それから２０１０年１月からの６年間だと……
おお！ 夜は９４８０円も上がってるけど、昼は９１０円しか上がって無いぞお」
Ａ、Ｂ「うっ、ううううううううっ」
池「あはははははは。
だからさ、
『実際の株式市場の値動きはヘンである』
『ついでに自称プロのキミタチが、それについてぜ～んぜん知らないのもヘンである』
そうして、
『相場マスコミもコレについてぜ～んぜん書かないし、なんとかストさんたちもこれについてぜ～んぜん分析してないのもヘンである』
っていうことなんだよ」
Ａ、Ｂ「あうううううううううっ……」
池「まあ。ヘンなひとたちが参加してる市場だからヘンなのかもね♪
だから当然なのかも」
Ａ「あっ、あの池上さん。
っていうことは……
毎日夜ロングにして昼ショートにしてたら儲かってたんですか？」
池「ああ、そういうことになるな。
でもそれ毎日やるのタイヘンだよなあ。手数料もバカにならないし」
Ｂ「ま、まあそうですね」
池「だったらさ、この『夜ロング昼ショート』の最強期間も調べといたから教えてあげようか？」
Ａ、Ｂ「うーげげげげ、『夜ロング昼ショート』の最強期間……
そんなもんまで調べてたんですか……」
池「うん、もちろん。
あ、これなんかいいんじゃないかな。
日経平均先物夜ロング＆昼ショートの最強期間。
１２月２日から翌年２月１９日までこれやってたら、過去２０年間で２０連勝っていうの」
Ａ、Ｂ「どげげげげげ…… に、２０連勝中……」
池「え～っとぉ。
ああ、収益も２０年間で＋２万００３０円、今世紀に入ってからの１４年でも＋１万２５１０円あるから十分じゃあないかあ」
Ａ「……あの、そんな『夜ロング＆昼ショート』とかの最強期間まで調べてたんですか？」
池「うんもちろん」
Ｂ「そ、それってかなりタイヘンだったんじゃあ……」
池「いや。そんなことないぞ。
もちろんエクセルにやらせるんだからな。
まあ、データ集めるのがちょっとタイヘンだけど、まあ最近ネットでなんとかなるからなあ」
Ｂ「で、でも結構な計算ですよね」
池「そんなことないって。
だって、日付の組み合わせって、うるう年を考慮に入れても３６６の二乗で１３万ちょっとしかないだろ。
それを過去３０年調べたとして、セル数４００万ぐらいだよな。
んでもって、その中から『過去何年で何勝以上ですかあ？』っていう成績優秀者を抽出すればいいんだろ」
Ａ、Ｂ「げげげげげ……」
池「まあ昔のエクセル２００３ではちょっと苦労したかな。
あれタテのセル６万ちょっとしか無かったから、すぐにシートがいっぱいになっちゃうんだ。
でも最近のエクセルだとタテ１００万セル以上あるからラクチンになったぞぉ」
Ａ、Ｂ「げげげげげ…… た、タテ１００万セル……」
池「そうだなあ。一応マクロ使ってるけど、ひと銘柄計算するのに５分ぐらいで済むぞ。
まあ、あんましやってるとＣＰＵアツくなって、８分位かかるようになるけど」
Ａ、Ｂ「うーげげげげげ…… ま、マクロで８分……」
池「だから土日とかヒマなときにいっぱいやるんだよ。
そうそう、日経平均採用２２５銘柄についてもぜんぶやったぞ。
ついでにアメリカのＳ＆Ｐ５００採用５００銘柄も」
Ａ、Ｂ「どげげげげげ…… ぜっ、ぜんめいがらっ！……」
池「でも驚いたんだけどさ。
こういう個別銘柄の最強期間って、長いのがあんまりないんだよ。
日経２２５銘柄の中では１８年連続が最高だったかな。
Ｓ＆Ｐ５００銘柄だと１５年連続ぐらいが最長かな」
Ａ「でっ、でもインデックスになると……」
池「そう。個別銘柄だと１５年連続しか無かったのに、指数になると途端に２０年連続とか３４年連続とか、みょーなのがゴロゴロしてるんだ。
これ、まるでさ。
『ひとりひとりはまぁまぁカシコイのに、集団になった途端に壮烈なアフォ～になる』みたいで笑えるね♪
キミタチ機関投資家とイッショだね♪」
Ａ、Ｂ「世の中そういうもんなんですかねえ……」
池「だからまあ、個別株でやるよりインデックスでやる方がいいって思ってそっちの方でやってるかなあ」
ということでですね。
株式市場って……
それからそれに参加してる機関投資家さんも……
やっぱりヘンなひとたちだったんですね。
そうして、
そうしたヘンな値動きをぜんぶ経済指標のせいにして「解説」しようとしているアナリストさんも、
ぜんぶチャートで説明しようとしているストラテジストさんも、
みなさんもっともっとヘンなひとたちだったんですねえ……
くすくす。
以上！
