投資と投機

かつて、相場のえらい先生が言われた。「投資は資を投ずること。投機は機に投ずること。だから、それらは対立概念ですらない」

しかし、日本人の中には、これらは対立概念であり、かつ「投資は善、投機は悪」という考えが染みついているように思われる。例えば、「株式の長期保有は投資、短期売買は投機なのでギャンブル(悪)」みたいに。そこで、これらについてちょっと考えてみる。

実は、日本人的な投資/投機の概念に最もうまく合致する定義は、次のようなものだと考えている。「投資は、約に基づいて他者に資金を預け運用をしてもらうこと、投機は自らの才覚により資金を運用すること」

社債の購入が約に基づく資金の運用依頼であるのは明らかとして、株式の長期保有も、資本として提供した資金を誠実に運用してもらう事により、会社の資産価値を高め、それによるキャピタルゲインやインカムゲインを求める、という点で上記定義に合致する。なお、銀行預金による間接金融は株式による直接金融(まあ普通はこれを投資と呼ぶ)との対比概念であるけれど、この定義に基づけばまさしく最も安全な「投資」に他ならない。

株の短期売買は、その値動き自体を自ら才覚により判断し、利を目指すという点で、まさに上記投機に合致する。ただ、それはギャンブルではありえない。何も考えないで猿ダーツならギャンブルかもしれないけれど。その意味では、株式以外の商品(貴金属・卑金属や、エネルギー・穀物といった)の売買は全て投機であるのは明らかだ。

この定義を前提とした場合、果たして投機は悪であろうか。むしろ、「投資」は無責任な他人任せなのではないだろうか。相場はヘッジャーとスペキュレーター(あとアービトラージゃー、ついでにホッグ)からなるが、本来日本市場は厚い個人のスペキュレーター層を持っていたのに、運営側が貪ったせいで潰されてしまった。欧米的には、スペキュレーターはむしろ敬意をもって見られるという話もある。なにせ、他人任せにせず、自己の才覚で行動するのだから。

面白いのは、「投資」した先の例えば会社は、その金を何に使うか、というと「投機」しているということだ。需要の増加を見越して、工場を建てる、なんていうのはまさに自己の才覚による運用、投機以外の何物でもない。

勿論、見込み違いは起こりうる。だから、やむを得ない事情で約が果たされなくても、それは仕方のない事だ。それが「投資は自己責任」たる所以である。ただ、それはやむを得ない場合であって、元より相手方が約を反故にするつもりであった場合、例えば粉飾決算をしていたような場合は、約の違反を問う事が出来る。他者に補償を求める事はできないが、相手方に損失の補填を要求する事は当然の権利であり、それを「投資は自己責任」と言って馬鹿にするのは誤りだ。なお、この意味でも投機は自己責任と言わざるを得ない。

さて、なんでこんな話をしているかというと、「仮想通貨(暗号資産)は長期投資しないと」みたいな話を読んだからで。前記定義によれば、どれだけ期間が長かろうと仮想通貨の売買は投機以外ではありえない(約に基づく運用主体である他人がいないんだから)、ということ。これを誤解している人がいるなら、それは認識を改めないといけないだろう、と考えたからなのです。

まあ、仮想通貨なんて所詮bigger fool理論によるまやかしにすぎないんですけれどね。