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債権の証券化と、弾けたバブル

　その日、監査課長バンズ・アイアンサイドは、初めて「数字」で殴り負けた。

　ギルド長室の空気は凍りついていた。　部屋の中央に立つのは、王都から派遣された経営戦略顧問、ベクター・アインス。　銀縁眼鏡の奥で、その瞳は冷徹な光を放っている。

「――以上が、私の提案する『冒険者支援債券（アドベンチャー・ボンド）』のスキームです」

　ベクターが黒板に描いたのは、複雑怪奇な図式だった。　だが、その本質は単純にして悪魔的だ。

　1. 冒険者がギルドに抱える「借金（装備レンタル代など）」を束ねる。　2. それを「債券」という商品に変え、一般市民に販売する。　3. 冒険者が返済する利息を、債券の配当として市民に還元する。

「現在、ギルドは冒険者からの回収遅延により、キャッシュフローが悪化しています。しかし、この債券を発行すれば、我々は即座に現金（キャッシュ）を手にできる。市民は高い利回りを得られる。……Win-Winの錬金術ですよ」

　ベクターのプレゼンは完璧だった。　流れるような説明。美しい利回り予想図。そして、この都市の住民が最も弱い「不労所得」という甘い蜜。

　ギルド長のゼノ・ブレイバーが、目を輝かせて身を乗り出した。

「す、素晴らしい！　つまり、市民の愛（金）で冒険者を支え、みんなが豊かになるということか！」「待ってください」

　バンズが低い声で遮った。　手元の資料を握り潰しながら、彼はベクターを睨みつける。

「その『商品』の中身はなんだ？　……先日登録したばかりの新人や、自転車操業の多重債務者たちの借金だぞ」「ええ。専門用語で『劣後債』と呼びます」「ゴミ（ジャンク）の間違いだろ。あいつらが返済できなくなったらどうする？　債券は紙屑だ。市民は大損害を被るぞ」

　バンズの指摘は正論だ。　回収見込みのない不良債権を、化粧箱に入れて売りさばくようなものだ。詐欺に近い。

　だが、ベクターは薄く笑った。

「そのための『分散投資』ですよ、バンズ課長」

　ベクターは、黒板にピラミッドを描いた。

「数千人分の借金を混ぜ合わせるのです。その中には、優秀なベテランもいれば、明日死ぬ新人もいる。確率論的に、全員が同時に破産することはない。リスクは分散され、極めて安全な金融商品（・・・・・・・・・）へと生まれ変わる」

　ベクターは、異世界の住人が知らない呪文を詠唱した。　――大数の法則。ポートフォリオ理論。リスクヘッジ。

「数字は嘘をつきません。過去十年のデータに基づけば、この債券の破綻確率は0.02%。……さあ、反論があるなら『感情』ではなく『数式』でお願いします」

　バンズは言葉に詰まった。　直感が警鐘を鳴らしている。ゴミをいくら混ぜてもゴミだ。だが、ベクターの提示する複雑な計算式には、論理的な穴が見当たらない。　「現代金融工学」という未知の武器の前に、バンズの手回し計算機はあまりに無力だった。

「……計算は、合っている」

　バンズは唇を噛み、敗北を認めた。

「だが、お前の計算には『人の心（パニック）』という変数が抜けているぞ」「非科学的な懸念ですね」

　ベクターはバンズを一瞥もせず、ゼノに向き直った。

「決裁を、ギルド長。この都市を豊かにするために」「うむ！　採用だ！　直ちに『支援債券』を発行したまえ！」

　小槌が鳴らされた。　それが、狂乱の始まりだった。

　＊＊＊

　一ヶ月後。　都市ヘリックスは、異様な熱気に包まれていた。

「債券を買え！　持ってるだけで金が増えるぞ！」「ギルドが保証してるんだ、絶対に安全だ！」

　酒場の親父も、市場の主婦も、こぞって貯金をはたいて債券を買い漁った。　価格は高騰し、街は好景気に沸いた。　その裏で、何が起きているかも知らずに。

　バンズは執務室の窓から、浮かれた街を見下ろしていた。　手には、露店で買った『虚空スフレ』。　見た目は巨大だが、中身はスカスカの空洞で、口に入れると一瞬で消えてなくなる砂糖菓子だ。

「……甘ったるい『空気』を食ってるみてぇだ」

　バンズはスフレを飲み込み、部下のミナが持ってきた報告書に目を落とした。

　【ダンジョン現況報告】　・第3階層にて、新人冒険者パーティの遭難が多発。　・回収班の報告：『装備の質が低下している』

「……始まったか」

　ベクターは債券の利回りを維持するため、さらに多くの「借金」を必要とした。　その結果、ギルドは審査基準を下げ、返済能力のない新人にまで高額な装備を貸し付けたのだ。　実力に見合わない借金を背負わされた冒険者は、焦って無茶な探索を行い、怪我をする。あるいは死ぬ。　そうなれば、返済は滞る。

　ズズ……ッ。

　小さな揺れを感じた。　地震ではない。経済の地盤が、音を立てて崩れ始めた振動だ。

　翌日。　ある噂が市場を駆け巡った。　『債券の配当が遅れているらしい』

　その一言で、魔法は解けた。　「絶対に安全」という神話が崩れた瞬間、群衆は恐怖に駆られた獣へと変わった。

「売れ！　紙屑になる前に売り払え！」「換金だ！　ギルドは金を出せ！」

　ギルドの窓口に市民が殺到した。取り付け騒ぎだ。　債券価格は大暴落。一夜にして、市民の財産は『虚空スフレ』のように消えてなくなった。

　＊＊＊

　ギルド本部、大会議室。　怒号が飛び交う中、ベクターは青ざめた顔で書類を見つめていた。

「あり得ない……。私のモデルは完璧だったはずだ。なぜ、これほど非合理的なパニック売りが……」「だから言ったろ。『人の心』が抜けてるってな」

　バンズが扉を開けて入ってきた。　その手には、分厚いファイルが握られている。

「バ、バンズ君！　どうすればいいのだ！　このままではギルドが破産する！」

　泣きつくゼノを無視し、バンズはベクターの前にファイルを叩きつけた。

「……『貸倒引当金』だ」「なっ……？」「お前が債券を発行する際、俺が裏でこっそり積み立てておいた隠し金だ。……この騒ぎを予想して、役員報酬（お前とゼノの給料）を天引きしてプールしておいた」

　バンズは冷ややかに告げた。

「これで市民への最低限の元本は保証できる。……だが、利益はゼロだ。夢の不労所得は、全部チャラだ」

　会場の空気が変わる。　最悪の事態（全財産喪失）は免れたという安堵と、夢が破れた虚脱感。

「……私の計算が、間違っていたというのですか」

　ベクターが悔しげに唇を噛む。　バンズは首を横に振った。

「いいや。計算は合ってたよ。……ただ、『正解』じゃなかっただけだ」

　バンズは窓の外、混乱の余韻が残る街を見た。　今回の騒動で、多くの新人が無理な借金を背負い、市民は貯金を減らした。　数字上の帳尻は合わせても、傷跡は残る。

「……撤収だ。残業して、後始末の書類を作るぞ」

　バンズは背中を向けた。　勝った気はしなかった。　ただ、口の中に残るスフレの甘ったるい後味だけが、この空虚なバブルの記憶として残り続けていた。